財富傳承何時可走信托通道？
近日，諾亞（中國）財富管理中心研究部發(fā)布的關(guān)于家族財富管理的最新調(diào)查顯示，目前內(nèi)地高凈值人群大多仍處于第一代家族財富積累階段。當(dāng)這些財富需要傳承到第二代乃至第三代時，信托機(jī)制的重要作用就將凸顯。
家族財富傳承存三大共性
隨著私人產(chǎn)權(quán)承認(rèn)與保護(hù)的加強(qiáng)，以及高凈值人群數(shù)量和財富的快速增長，管理、傳承個人及家族財產(chǎn)成為理財市場的一大亮點。
諾亞研究部總經(jīng)理連凱認(rèn)為，通過比較李嘉誠的“和記黃埔”和郭廣昌的“復(fù)星”，可以發(fā)現(xiàn)成功的家族財富傳承存在三種共性：首先，資本運作是資產(chǎn)積累的基礎(chǔ)。財富積累要先把握投資時機(jī)，緊跟市場節(jié)奏，有效運用資本桿杠，準(zhǔn)確預(yù)判市場進(jìn)出點，尋找低價投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會。其次，現(xiàn)金流的平衡是生存的基礎(chǔ)。家族企業(yè)可以配置各種長度回報期的業(yè)務(wù)，以實現(xiàn)風(fēng)險分散，確保每段時間都有足夠現(xiàn)金流，以資助長回報期業(yè)務(wù)的資本投入。第三，有效的資產(chǎn)和行業(yè)配置是規(guī)避風(fēng)險、實現(xiàn)資產(chǎn)保值升值的關(guān)鍵。由于不同行業(yè)的現(xiàn)金流特征及回報期的差異，有效配置投資組合，合理分配資產(chǎn)，可以有效對沖掉個別行業(yè)的周期性風(fēng)險，實現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。
個人信托需承認(rèn)私有產(chǎn)權(quán)
一旦家族財富在第一代成功積累后，如何將之傳承就成為緊隨其后的重要命題。
連凱表示，信托在家族財富傳承方面有很大運用空間。信托是一項制度和工具，委托人、受托人和受益人是必不可少的三方。按照委托人是個人還是法人，信托可分為個人信托與法人信托。其中，個人信托是指以自然人為委托人，以個人或家庭的財產(chǎn)規(guī)劃和管理為信托目的，將其財產(chǎn)權(quán)移轉(zhuǎn)給受托人，使受托人依信托合同的本旨為受益人利益或特定目的，管理或處分信托財產(chǎn)的行為。
個人信托的功能主要包括財產(chǎn)管理、執(zhí)行遺囑，及個人財產(chǎn)在管理、運用投資和納稅等方面的咨詢。信托的效力不受委托人破產(chǎn)、身故等影響，貫穿委托人生前和身后。基于這樣的特點，目前許多富裕的個人及家族開始利用個人信托管理、傳承財產(chǎn)。
連凱指出，個人財產(chǎn)既有資金（金錢），也有非資金的財產(chǎn)。非資金的財產(chǎn)可以被信托的前提是法律與社會對個人私有權(quán)的承認(rèn)和保護(hù)。由于建國后，我國在很長一段時期內(nèi)對個人私有產(chǎn)權(quán)缺乏足夠的承認(rèn)和保護(hù)，因此目前個人與信托的關(guān)系主要是購買信托產(chǎn)品進(jìn)行投資，信托更多時候扮演的是融資工具的角色。
登記制度成信托“瓶頸”
雖然引入信托機(jī)制傳承家族財富，有利于集中家族股權(quán)，維護(hù)家族資產(chǎn)，但限于我國信托制度的不完善，尤其是信托登記制度的缺失，信托在家族財富管理方面的運用廣度和深度，尚無法達(dá)到發(fā)達(dá)國家的水平。
根據(jù)《中華人民共和國信托法》第十條規(guī)定：“設(shè)立信托，對于信托財產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記。未依照前款規(guī)定辦理信托登記的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)法登記手續(xù)；不補(bǔ)辦的，該信托不產(chǎn)生效力。”連凱表示，財產(chǎn)權(quán)是否需要登記有兩個判斷標(biāo)準(zhǔn)：其一，凡是法律規(guī)定必須登記過戶才能發(fā)生法律效力的，或者法律規(guī)定必須以公權(quán)機(jī)關(guān)或法律認(rèn)可的機(jī)關(guān)登記權(quán)利作為表彰的，就應(yīng)當(dāng)進(jìn)行信托登記；其二，凡是不能獨立存在、只能依附于其他財產(chǎn)才能存在或表現(xiàn)的權(quán)利財產(chǎn)，都應(yīng)當(dāng)進(jìn)行登記?！皳?jù)此認(rèn)定，家族財富中的資金財產(chǎn)無需登記，是以資金的交付為信托生效要件。而非資金的財產(chǎn)需辦理登記方能確保信托生效?！边B凱表示，目前我國尚未完全建立信托登記制度，因此家族財富管理信托無法產(chǎn)生效力，這是阻礙家族財富管理運用信托的主要因素。
此外，信托行業(yè)的定位也使短期內(nèi)信托公司難以進(jìn)入家族財富管理市場。長期來，我國信托業(yè)管理法規(guī)是以資金信托（主要是融資類業(yè)務(wù)）為中心構(gòu)建，信托公司的信托業(yè)務(wù)嚴(yán)重“偏食”，資金信托發(fā)展遠(yuǎn)超過非資金信托。信托業(yè)協(xié)會的官方數(shù)據(jù)顯示，截至2011年第三季度末，40977.73億元的信托資產(chǎn)中，非資金信托存續(xù)規(guī)模僅1558.46億元，占比不到4%。
“盡管信托登記制度一定會在不遠(yuǎn)的將來建立，但信托公司短期內(nèi)難以扮演家族財富的受托角色。就像過去若干年，基金公司和商業(yè)銀行在理財業(yè)務(wù)中扮演實際受托人的角色，私人銀行性質(zhì)的機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行的私人銀行部門及獨立財富管理機(jī)構(gòu)）更有可能先行進(jìn)入家族財富管理市場。”連凱如是說。
家族財富傳承存三大共性
隨著私人產(chǎn)權(quán)承認(rèn)與保護(hù)的加強(qiáng)，以及高凈值人群數(shù)量和財富的快速增長，管理、傳承個人及家族財產(chǎn)成為理財市場的一大亮點。
諾亞研究部總經(jīng)理連凱認(rèn)為，通過比較李嘉誠的“和記黃埔”和郭廣昌的“復(fù)星”，可以發(fā)現(xiàn)成功的家族財富傳承存在三種共性：首先，資本運作是資產(chǎn)積累的基礎(chǔ)。財富積累要先把握投資時機(jī)，緊跟市場節(jié)奏，有效運用資本桿杠，準(zhǔn)確預(yù)判市場進(jìn)出點，尋找低價投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會。其次，現(xiàn)金流的平衡是生存的基礎(chǔ)。家族企業(yè)可以配置各種長度回報期的業(yè)務(wù)，以實現(xiàn)風(fēng)險分散，確保每段時間都有足夠現(xiàn)金流，以資助長回報期業(yè)務(wù)的資本投入。第三，有效的資產(chǎn)和行業(yè)配置是規(guī)避風(fēng)險、實現(xiàn)資產(chǎn)保值升值的關(guān)鍵。由于不同行業(yè)的現(xiàn)金流特征及回報期的差異，有效配置投資組合，合理分配資產(chǎn)，可以有效對沖掉個別行業(yè)的周期性風(fēng)險，實現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。
個人信托需承認(rèn)私有產(chǎn)權(quán)
一旦家族財富在第一代成功積累后，如何將之傳承就成為緊隨其后的重要命題。
連凱表示，信托在家族財富傳承方面有很大運用空間。信托是一項制度和工具，委托人、受托人和受益人是必不可少的三方。按照委托人是個人還是法人，信托可分為個人信托與法人信托。其中，個人信托是指以自然人為委托人，以個人或家庭的財產(chǎn)規(guī)劃和管理為信托目的，將其財產(chǎn)權(quán)移轉(zhuǎn)給受托人，使受托人依信托合同的本旨為受益人利益或特定目的，管理或處分信托財產(chǎn)的行為。
個人信托的功能主要包括財產(chǎn)管理、執(zhí)行遺囑，及個人財產(chǎn)在管理、運用投資和納稅等方面的咨詢。信托的效力不受委托人破產(chǎn)、身故等影響，貫穿委托人生前和身后。基于這樣的特點，目前許多富裕的個人及家族開始利用個人信托管理、傳承財產(chǎn)。
連凱指出，個人財產(chǎn)既有資金（金錢），也有非資金的財產(chǎn)。非資金的財產(chǎn)可以被信托的前提是法律與社會對個人私有權(quán)的承認(rèn)和保護(hù)。由于建國后，我國在很長一段時期內(nèi)對個人私有產(chǎn)權(quán)缺乏足夠的承認(rèn)和保護(hù)，因此目前個人與信托的關(guān)系主要是購買信托產(chǎn)品進(jìn)行投資，信托更多時候扮演的是融資工具的角色。
登記制度成信托“瓶頸”
雖然引入信托機(jī)制傳承家族財富，有利于集中家族股權(quán)，維護(hù)家族資產(chǎn)，但限于我國信托制度的不完善，尤其是信托登記制度的缺失，信托在家族財富管理方面的運用廣度和深度，尚無法達(dá)到發(fā)達(dá)國家的水平。
根據(jù)《中華人民共和國信托法》第十條規(guī)定：“設(shè)立信托，對于信托財產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記。未依照前款規(guī)定辦理信托登記的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)法登記手續(xù)；不補(bǔ)辦的，該信托不產(chǎn)生效力。”連凱表示，財產(chǎn)權(quán)是否需要登記有兩個判斷標(biāo)準(zhǔn)：其一，凡是法律規(guī)定必須登記過戶才能發(fā)生法律效力的，或者法律規(guī)定必須以公權(quán)機(jī)關(guān)或法律認(rèn)可的機(jī)關(guān)登記權(quán)利作為表彰的，就應(yīng)當(dāng)進(jìn)行信托登記；其二，凡是不能獨立存在、只能依附于其他財產(chǎn)才能存在或表現(xiàn)的權(quán)利財產(chǎn)，都應(yīng)當(dāng)進(jìn)行登記?！皳?jù)此認(rèn)定，家族財富中的資金財產(chǎn)無需登記，是以資金的交付為信托生效要件。而非資金的財產(chǎn)需辦理登記方能確保信托生效?！边B凱表示，目前我國尚未完全建立信托登記制度，因此家族財富管理信托無法產(chǎn)生效力，這是阻礙家族財富管理運用信托的主要因素。
此外，信托行業(yè)的定位也使短期內(nèi)信托公司難以進(jìn)入家族財富管理市場。長期來，我國信托業(yè)管理法規(guī)是以資金信托（主要是融資類業(yè)務(wù)）為中心構(gòu)建，信托公司的信托業(yè)務(wù)嚴(yán)重“偏食”，資金信托發(fā)展遠(yuǎn)超過非資金信托。信托業(yè)協(xié)會的官方數(shù)據(jù)顯示，截至2011年第三季度末，40977.73億元的信托資產(chǎn)中，非資金信托存續(xù)規(guī)模僅1558.46億元，占比不到4%。
“盡管信托登記制度一定會在不遠(yuǎn)的將來建立，但信托公司短期內(nèi)難以扮演家族財富的受托角色。就像過去若干年，基金公司和商業(yè)銀行在理財業(yè)務(wù)中扮演實際受托人的角色，私人銀行性質(zhì)的機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行的私人銀行部門及獨立財富管理機(jī)構(gòu)）更有可能先行進(jìn)入家族財富管理市場。”連凱如是說。
(xief摘自上海金融報)